（原标题：瑞银孟磊：A股下半年投资聚焦这五大投资契机）
主合手东谈主语：
本周，上半年也曾收官，下半年持重初始。
2025年上半年，中国钞票在全球施展出色，尤其是H股。松手6月30日，恒生概括指数飞腾20.18%，恒生科技指数飞腾18.68%，领涨全球主要市集。A股上证指数也小幅飞腾，录得2.76%。
最近，机构纷繁初始预测本钱市集下半年的走势，合座而言，机构依然对中国钞票抱有乐不雅期待。其中，宏不雅计谋依然是市集遑急的关心点。
好意思国也曾领先举止。7月3日，好意思国众议院投票通过了“大而好意思”（“One Big Beautiful Bill”）法案，计较在畴昔10年内减税4万亿好意思元，并削减至少1.5万亿好意思元支拨。当地技艺7月4日，特朗普签署后，该法案将班师。
机构也对中国的财政刺激计谋纷繁施展出期待。相对而言，中国在财政方面有更大的手脚空间，而市集关心的焦点主要在于提振消耗和相沿当代化产业体系设立的计谋。
2025年下半年的序幕也曾持重拉开，在上半年市集走势稳中有升的引颈中，投资者对下半年的行情也充满期待。
分析师们纷繁拿出水晶球再次预测下半年A股的走势。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊瞻望，在生意摩擦莫得终点大幅波动的情况之下，下半年A股在震撼之后依然可能会有一个小幅飞腾的行情。催化剂包括三个：计谋的进一步的宽松，中长线资金的入市和全面结构性阅兵，如民营经济谈话会的举行、对国外投资负面清单的削减等。
同期，孟磊还通过对五类资金的投资办法和现时的情况进行商议，教导了奴婢不同类型资金的五种不同投资契机。
第一，国度队在上证指数低于3000点时更多买入的是沪深300探究的ETF；第二，长线资金深爱部分高ROE和优质基本面的高股息股票，主如若银行、电信和众人行状，且始终资金的买入会合手续一段技艺；第三，量化资金和个东谈主投资者深爱小盘，这类股票跟市集交游量密切探究，唯有交游量守护面前状态，就还有契机；第四，公募基金的刊行较为疲弱，其主导的消耗以及A股医药板块需要计谋和基金施展的驱动，行情仍需恭候；第五，南下资金2025年流入港股创记录，这类资金要么买入互联网及翻新药，要么买入高股息的银行标的，且仍会络续。
国度队王人集在沪深300ETF
每次波动都是买入的契机
孟磊在商议中发现每次上证综指跌破3000点整数关隘的技艺，沪深300ETF的价钱就会出现大幅的飞腾。2024年1~3月、6~9月，以及2025年4月份，都施展得相等领悟。“兼并中央汇金的表态，咱们发现了有相等多的长线资金在市集大幅下滑的阶段起到领悟的筑底作用。”孟磊说。
孟磊团队作念出一个约莫的判断和测算——国度队的资金流向会王人集在沪深300等这一类大市值蓝筹的股票上。
关于投资者的启示即是，如果市集因为外部环境的波动再次出现一些波动，则将恰正是一个相等好的逢低介入的技艺点，孟磊说：“因为有国度队的添砖加瓦，它的下行空间是相等有限的，3000点的关隘是安如磐石的”。
保障等长线资金深爱的高股息股票“缩圈”
孟磊统计了不同股息率公司的股市施展，统计数据流露2024年股息率更高的公司如实跑赢了股息率相对更低的股票。可是2025年以来，股息率相对较低以至是莫得股息率的公司反而施展更好。
孟磊暗示这背后反应的是中长线资金入市的决策，尽管保障公司的投资理念是买入高股息标的，可是它的投资久期在7~10年，而一些周期股，比如说动力、煤炭、石油，尽管股息率天然高，可是不够结识。而长线资金需要的是7~10年操纵结识的股息答复，银行、电信、公用行状可能是最优的接管。是以，长线资金接管的是部分高股息个股，也即是高股息标的“缩圈”，会更深爱ROE比拟高，基本面比拟结识的标的。
是以就这类资金而言，银行、电信、公用行状板块会是比拟理念念的接管。这一类的公司具有高ROE结识性比拟强、分红率又高的特质，可能会始终有进一步的资金流入。
游资、量化资金深爱小盘股
交游量是小盘股行情的遑急目的
孟磊团队商议发现，在A股市集当中，中证1000联系于沪深300的施展，与市集成交额的关联密切。成交额增长，股票操作小盘股跑赢，成交额下滑，小盘股跑输。如2024年1月1日到9月23日，中证1000跑出沪深320个百分点，在9月24日以后到当今，因为成交量的上移，中证1000跑赢了约20个百分点。
连续而言，中小盘和莫得股息的股票是高度重迭的。它的波动的孝敬部分并不是主流的机构投资者。机构投资者的成交量总体来说是一个比拟结识的态势。小盘股的波动主要来自个东谈主投资者和快钱。这一类投资者可爱主题类的具有高弹性的标的，这类标的时常梗概赢得一部分短期收益，而这类股票绝大部分是小盘股。
2024年9月24日以后，有多半的个东谈主投资者开户，这也意味着2025年有多半的快钱，也即是市集上所说的游资，初始不休地去往复倒腾一些主题类投资的股票，会激动探究的中小盘股的走势，是以唯有市集成交量还能守护在面前1.2万亿元~1.3万亿元的较高的水平，小盘股的投资趋势依然会合手续一段技艺。
同期以指数增强为代表的量化资金也深爱小盘股，量化资金的规模在旧年下半岁首始增长，本年又出现了一定的普及。“指数增强家具，是以市值下千里为操作妙技的，从A500的市值下千里到A1000，下千里到A2000，或者以至到一些小微盘股，这一类的股票可能会获益这类资金的流向。”孟磊说。
那什么技艺这类股票可能发生这个作风上的逆转？孟磊觉得有两种可能性：第一种计谋层面假定推出了更积极的财政计谋刺激消耗，那么明锐性的资金会涌向内需和消耗，就会激动作风上切换。第二种可能性即是合座的这个市集成交量出现领悟的萎缩。“哪天看到市集成交量出现终点领悟的下移，比如回到1万亿以内，可能小盘股跑赢大盘股趋势才可能会已毕。”孟磊说。
面前从估值来看，小盘股相对大盘股的估值还处在历史较低位置，有股息的小盘股的施展，短期还会合手续一段技艺。
公募主导的板块仍需恭候时机
近一两年来，食物饮料、家电、电子、A股医药等，施展不太出色。孟磊觉得，主要原因是这些板块的主流投资者是公募基金。可是从2022年以后公募新发基金并未几，莫得新增资金的介入，就导致了这一类板块的走势是相对来说比拟疲弱的。
松手5月份，2025年以来新发的基金主要在被迫基金，而不是主动性的公募基金。那么为什么市集从2024年9月24日以来施展都还可以，而新发基金松手面前仍无起色？
孟磊暗示，其中波及先有鸡如故先有蛋的问题，“连续基金涨了，身手有新的基金发售增长，发了新的基金，有了钱进股票市集则会激动新一轮飞腾，进而才会激动基金规模的进一步增长。”
笔据孟磊团队测算，在往时三年内部有60%多的公募基金是跑输它的基准指数的，有30%多的基金跑输10个百分点以上。尽管这泰半年以来，市集也曾反弹了不少，但许多在2021年操纵插足市集的投资者，所购买的基金家具仍处于耗损中，这使得部分基民短期来说不太惬心入市。
孟磊觉得，公募基金主导板块的飞腾，需要看到两个办法的变化：第一计谋出台，消耗补贴进一步普及，消耗股涨起来之后会带动公募基金的施展，也即是说先有蛋才有鸡，先涨了才会带动新发基金出来。第二类即是如果公募2025年施展比拟好，能大幅跑赢指数，会带动更多的新基金刊行。
南下资金深爱互联网公司和银行
南下资金本年创出了历史记录。松手6月底也曾6000多亿元。
松手2024年底，公募基金在港股的合手仓比例还不到10个百分点。孟磊瞻望，二季度末，公募基金在港股的合手仓比例可能在10个百分点操纵，但10%并不是上限，还可以进一步提高。
孟磊觉得，下半年南下资金会进一步流入。而南下资金会分红两类：一类投资标的是可选消耗、IT等，也即是互联网公司，以及生物医药。第二类南下资金买得最多的是银行，因为保障公司南下去购买高股息、具有结识答复的股票。
（本文已刊于07月05日出书的《证券市集周刊》。文中个股仅为例如分析，不作买卖保举）